I förra månadsbrevet använde vi det klassiska uttrycket ”climbing the wall of worry”. Att aktiemarknaden trotsar ett flertal orosmoln och vill uppåt. Långräntorna är ett av dessa orosmoln som allt oftare diskuteras i olika finansmedier.
Det fanns sannerligen skäl till oro runt om i världen under juli. Krig som aldrig verkar ta slut, störda transportleder, förnyad tulloro och kraftiga nedgångar för många AI-relaterade aktier.
Hoppet om en varaktig fred och ett öppnande av Hormuzsundet fick oljepriset att falla ytterligare under juni. Samtidigt orkade inte aktiemarknaden fortsätta upp efter den starka återhämtningen i maj, utan rörde sig mer sidledes men med fortsatt stora slag och nervositet.
Maj är månaden då det geopolitiska trycket lättar ytterligare. Vapenvilan i Iran håller, om än skört, och Trumps statsbesök i Kina öppnar dörren för handelssamtal som marknaden länge väntat på. Oljepriset faller tillbaka och riskaptiten återvänder. Stockholmsbörsen (OMXSGI) stiger 3,4 procent.
April inleds där mars slutade – i krigets tecken. Konflikten i Iran dominerar nyhetsflödet, oljepriset stiger till över 119 dollar per fat och centralbankerna pausar sina räntebeslut. Sedan vänder det. En vapenvila annonseras, oljepriset faller tillbaka och börsen rekylerar kraftigt uppåt.
Mars har dominerats av ett enda tema: kriget i Iran och de geopolitiska skälvningar som följt i dess spår – något vi tog upp redan i förra månadsbrevet.
Att sätta sig och skriva månadsbrev när ännu ett krig brutit ut i världen, dessutom i en region som länge varit känd som en geopolitisk krutdurk, känns minst sagt sådär. Det är dock vad som har hänt och vi lär få anledning att återkomma till ämnet.
En förvaltarkollega sa nyligen att det bästa sättet att förstå hur det är att förvalta svenska småbolag de senaste åren är att genomföra en ice bucket challenge. Januari blev precis det. Att stå ute i vinterkylan i badbyxor och hälla ännu en hink is över sig.
2025 har varit ett år präglat av exceptionellt högt brus, både makroekonomiskt och geopolitiskt, samtidigt som de fundamentala förutsättningarna successivt förbättrats för många bolag under året.
En skakig månad på världens börser med tydligt ökad riskaversion. Bitcoin föll 17 procent, då det är ett av de kärl som är den tydligaste mätaren på marknadens risksentiment.
Oktober blev en stark månad på Stockholmsbörsen, där vi kunde summera en kompakt rapportsäsong. Efter Q3-rapporterna ser vi en tydlig sekventiell förbättring bland svenska småbolag: medianbolagets vinsttillväxt ökade med 5 %, och 65 % av bolagen rapporterade stigande vinster jämfört med i fjol.
September bjöd på fortsatt styrka för de stora bolagen medan småbolagen tappade mark. Samtidigt växer diskussionen om AI – är det början på en ny era eller början på en bubbla? Som förvaltare gäller det att försöka se igenom bruset och fokusera på värde över tid.
En ganska händelsefattig månad på bolagsfronten och ett fortsatt fokus på geopolitik, handelspolitik och fredssträvanden. Trump fortsätter sina attacker mot FED och diskussionen kring effekterna av en politisk styrning av den amerikanska centralbanken har bubblat under månaden.
Medan Sverige gick in i semesterdvalan tog börsen inte ledigt. Stockholmsbörsens breda index (OMXSGI Index) steg under månaden 1,95 procent – och återigen presterade de större bolagen på börsen bättre än småbolagen.
Under månaden har vi sett fortsatt geopolitiska oroligheter, bland annat ett tolvdagarskrig mellan Iran och Israel, där även USA varit inblandat. Trots detta har marknaden inte reagerat nämnvärt, och få faktorer tycks påverka risksentimentet.
En klyscha som jag som småbolagsförvaltare och många av mina kollegor svänger oss med är att ”det som är mest tillfredställande med det här jobbet är att man har möjlighet att hitta bolag när de är små och äga dem hela vägen tills det blir stora bolag.” Det är sant!
Stockholmsbörsen (SAX Index) avkastade under månaden -1,48 procent. Detta under en av de mest händelserika månaderna på länge. Donald Trumps härjningar har satt tonen för marknaden under månaden.
Herregud, ännu ett kvartal har passerat – och vilket kvartal det har varit! Volatiliteten har varit påtaglig, främst drivet av Trumps agerande kring tullar, NATO och diplomati (?).
Februari blev en omskakande månad för den globala ekonomin. President Trumps ambition att skaka om den amerikanska ekonomin och politiken, har fått politiker i Europa och ekonomer globalt att sätta morgonkaffet i halsen eftersom det i stort sett varje morgon har varit nya utspel kring tullar,…
Vilken start det blev på 2025. Stockholmsbörsen rivstartade med en uppgång på 7,5% och småbolagsindex hängde inte riktigt med ur startblocken.
Då vi lägger 2024 bakom oss kan vi konstatera ännu ett händelserikt år på Stockholmsbörsen och för småbolagen. Efter de svåra åren 2022 och 2023 för småbolagen, präglade av inflation och stigande räntor, återvände riskaptiten till de svenska småbolagen något under 2024.
Ytterligare en svag månad för den svenska aktiemarknaden efter en svag oktober månad. Fortsatta kapitalflöden från europeiska aktier in i den amerikanska marknaden driver på svagheten.
En oerhört kompakt rapportsäsong är nu nästan till ända. Vi kan väl konstatera att den svagare konjunkturbild som marknaden förväntat sig också i stort reflekteras i siffrorna för kvartalet.
Slår man upp tidningen (vem gör det förresten nuförtiden) och tar till sig nyheterna kan man konstatera att det inte känns speciellt positivt.
Efter två år och tre månader har jag bestämt mig för att utnyttja faktumet att jag är ung och ansvarslös. Jag ska byta bana till media. Byter inte bransch men går från gäst till programledare.
Jag hoppas alla har en fin sommar med massor av sol, glass och kvartalsrapporter! Vi stiger nu in i årets sista sommarmånad och endast ett fåtal rapporter återstår. Därför tänkte vi att det kunde vara passande med några generella reflektioner kring rapporterna som presenterats hittills.
Även om den amerikanska centralbanken ännu inte sänkt räntan och ekonomin fortsatt känts lite dyster kan vi konstatera att första halvåret på börsen varit starkt. Det breda indexet OMXSGI har under årets första sex månader avkastat 10,7 procent.
Ännu en stark månad för det svenska småbolagsindexet. En månad där vi lägger de sista rapporterna för första kvartalet bakom oss. Som vi tolkar marknaden så väljer den att se bortom svaga rapporterade siffror och blicka framåt istället.
Vi har talat om det tidigare. Fördelen med att äga en portfölj av bolag där varje bolag ska ha förutsättningar att bidra till avkastningen i portföljen.
Jag hoppas att ni alla fått en fin påsk! Vi har nu lämnat Mars månad bakom oss vilket betyder att vi stängt årets första kvartal. Snart drar rapportsäsongen i gång, men innan dess är ett perfekt tillfälle för lite självrannsakan och utveckling.
Året är 2021, det är november. Vi sätter rekord i hur låga bolåneräntorna är då den rörliga snitträntan ligger på 1,38 procent. Svenska småbolagsindex är upp nästan 40 procent på året och hela stockholmsbörsen ligger inte långt efter.
Nytt år – nya möjligheter. Året har inletts med en nedgång på stockholmsbörsen. Kanske inte så konstigt med den monsteravslutningen vi fick på 2023.
365 dagar har återigen passerat, vi står inför ett nytt år och då känns det passande att blicka tillbaka på det år vi lägger bakom oss.
Vilken vändning börsen tog i november. Ett rejält räntenedställ i den amerikanska marknaden drivet av avsvalnande inflation, ett FED-besked och ett FED-protokoll som fick marknaden att prisa in att räntehöjningarna var slut för denna gång.
Vi går nu in i vintertid och i skrivande stund är det höstlov och halloween. Bakom oss lämnar vi en mörk månad med den eskalerade konflikten mellan Hamas och Israel, som förutom det primärt mänskliga lidandet även satt en törn på de finansiella marknaderna.
Inte heller september 2023 kommer skriva in sig i böckerna som någon småbolagsmånad. Kräftgången fortsätter. Sedan småbolagen toppade vid årsskiftet 2021/22 så har Carnegie Småbolags Index (CSX) fallit 37 procent.
Augusti månad på stockholmsbörsen har återigen präglats av stigande räntor. Den amerikanska räntan (10-åringen) var uppe och studsade på 4,35% under månaden och detta förklarar delvis svagheten vi såg i aktiemarknaden.
Under juli har vi till stor del kommit igenom rapportsäsongen för andra kvartalet. Temat från tidigare rapporter med stora slag i kurser på rapportdagen fortsätter.
Ett händelserikt första halvår på börsen är till ända där vi sett de fortsatta effekterna av anpassning till en inflationsmiljö med högre räntor och försämrade makroutsikter och en eventuellt nalkande lågkonjunktur.
Det är väl egentligen två bolag på börsen som dominerat nyhetsbilden under månaden. SBB och Embracer. Inget av bolagen är något som vi äger i portföljerna men jag tycker de är värda att kommentera utifrån egentligen samma utgångspunkt - förtroende.