Efter två gynnsamma sommarmånader för Aktiesparfonden Norden är hösten här. En försiktig fond har blivit ännu försiktigare.

Tänk om det fanns en fond som faktiskt försöker slå index, inte mekaniskt köper mer av det som redan gått upp mest, tar ordet "global" på allvar och har en avgift som inte äter upp möjligheterna?

This month’s letter elaborates on why on earth we’re launching a Global fund (because we think it’s simply a better product than most out there), why bats with rabies helped performance in August but the underlying reason is Global warming, some words on a changed mind in the pulp & paper sector that triggered some activity. Plus, as always, commentary on the month’s various winners and losers.

Hur global är egentligen din globalfond? När ECB varnar för extrem koncentration är det kanske dags att läsa innehållsförteckningen.

Den främsta antagonisten är inte ett index. Det är efterklokhetens mara.

This month’s letter elaborates on why a sound scepticism towards your own perceived brilliance is a good idea, and how confidence intervals shouldn’t be confused with feelings of conviction, we elaborate on a few of the gut-punches received during reporting season, and a few of the one that went the other way – and more than compensated. Plus, as always, commentary on the month’s various winners and losers.

Det är inte sommar förrän det råder panik vid laxdisken på Oslo-börsen. Insikten att prisbilden i år har betydligt mer gemensamt med det förlorade fjolåret än med de förhoppningar som byggdes upp inför 2026 har, tillsammans med stigande kostnader för transporter och insatsvaror, i all hast sänkt…

This month’s letter elaborates on why the AI technology disruption is running the sequence in reversed compared to other large technological shifts and therefore is more sensitive to political backlash, why some appear to think SpaceX will kill Telia (we don’t, but are still short). Also included is a meatier stock-specific disclosure than usual from Protean Small Cap, and our thoughts on Skanska, courtesy of our Protégé Oscar Bjerselius who have been doing the bulk of the research on the name. Plus, as always, commentary on the month’s various winners and losers.

Har jag räknat fel? Frågan blir oundviklig efter att Hexagon-avknoppningen Octave börjat handlas med kraftig rabatt i alla dimensioner.

This month’s letter is focused on the Small Cap Fund’s 3-year anniversary and its notable performance. Plus, as always, commentary on the month’s various winners and losers.

Fastighetsbolag som värderas med närmare 50 procents rabatt och som samtidigt kan sälja husen med signifikant premie mot bokfört värde behöver inte göra det svårare för sig än vad det är.

This month’s letter elaborates on the Rashomon effect: the concept made famous in Kurosawa’s movie, how it’s possible to view the same story from different viewpoints and come to opposing conclusions, and both (or all four, as is the case in the movie) be right. A quick mention of a new book. Some new additions and deletions from the funds. Plus, as always, commentary on the month’s various winners and losers.

Protean Aktiesparfond Nordens andelsvärdetillväxt uppgick till strax över 18 procent under fondens första tolv månader. Det var 5,2 procentenheter bättre än fondens nordiska jämförelseindex VINX Benchmark Cap.

This month’s letter elaborates on Aktiesparfonden’s encouraging first year, the Fog of War that plagued markets in March, why we remain cautious but not as cautious as mid-March and why we were unusually active. Plus, as always, commentary on the month’s various winners and losers.

Aktiesparfonden har blivit delägare i Tin Fonder. Ja, ni hörde rätt.

This month’s letter elaborates on conflicting narratives, ham-fisted trading in small caps by various funds, geopolitical risk, and the decision to go ahead with a Global Aktiesparfond. Plus, as always, commentary on the month’s various winners and losers (the losers outnumbered the winners this month, annoyingly).

Under fjolårets avslutning svämmade svensk finansmedia över av spådomar om att 2026 skulle bli de så kallade småbolagens år. Det nya året har inte hörsammat spådomarna.

This month’s letter elaborates on the Award Curse, a decomposition of global equity management, an emerging dislocation in Nordic small caps, how to play the infinite game, why we must imagine Sisyphus happy, and why we have reduced risk but still see opportunities. Plus, as always, commentary on the month's various winners and losers.

Få saker kan te sig lika självklara som när ett år börjar. För Protean Aktiesparfond Norden inleddes 2025 den 30 mars. Ingenting är mindre självklart än avkastning.

This month’s letter elaborates on how Protean now (brr!) likely should be considered “established”, we’ve proven that you can actually build a fund management business by delivering reasonable returns and not underestimating our investors’ intelligence. We also ask whether it could be an idea to expand the Aktiesparfond-concept globally, expand on our concerns for the Nordic pulp and paper industry (and reveal a slow-motion capital destruction short position). Plus, as always, commentary on the months’ various winners and losers.

Under november sålde Aktiesparfonden samtliga aktier i Novo Nordisk. Det här är en text som förklarar varför.

This month’s letter elaborates on why you need to be kind (to yourself), why thematic funds are more difficult than others to time, the launch of our Protean Protégé internship program and, as always, commentary on the months’ various winners and losers.

Marknadsdata och utspel från amerikanska HVAC-bolag förebådade en nattsvart USA-marknad för Aktiesparfondens innehav Beijer Ref och Gränges under det tredje kvartalet. Givet förutsättningarna framstår de två bolagen, som de största positiva utropstecken i portföljen i oktobers rapportskörd.

This month’s letter elaborates on a few milestones for Protean Funds: our annual Counterparty Party, literally hanging (mounting) our own shingle (brass plate), the closing of the Market Neutral strategy as we welcome a new investor. (To be clear, the fund Protean Select remains open.) We also welcome Martin Jonsson to the team, a data-and-process guru. We list a few of the silly things we did in October, raise a structural warning flag the online classifieds business could be facing structural challenges ahead (in the shape of Vend in Norway) and, as always, semi-random commentary on the months various winners and losers.

Det finns ett recept på vad som skapar långsiktiga börsvinnare. Electrolux Professional har alla ingredienserna på plats.

This month’s letter elaborates on why you need to have a grinder mindset in sideways markets, why these months happen with statistical certainty, how we’ve been early and wrong in a handful of MedTech names (but remain untroubled for now), why we think real world data is starting to support our thesis Getinge could double if they manage to do nothing for two years, an update on our Investment Company short case. And, as always, commentary on winners and losers for the month.

En efter en har elitskiktet av vanligtvis dyra danska storbolag sett sina uppskruvade värderingar punkteras och aktierna har varit så svaga att de kunnat skrämma slag på vilken momentumplacerare som helst. Det bjuder in värdeinvesterare till dansk storviltsjakt.

This month’s letter elaborates on our continued struggles with trying to build a first-class business in a first-class way (moving office and hiring are both challenging it turns out!), several portfolio changes in our Small Cap fund, some detail on Novo Nordisk (again) and Neste – two stocks we think are both climbing a wall of worry, and lastly a few thoughts on a weird Swedish phenomenon of bidding questionable companies up to stratospheric levels.

Indexfonder är dömda att misslyckas med det som är denna fonds målsättning: generera bättre avkastning än index. Risken för en aktivt förvaltad fond ligger inte i att avvika från sitt jämförelseindex, utan i att snegla för mycket på det.

This month’s letter elaborates on our adventures in Novo Nordisk and whether they depend on luck or skill, on the evolution of the asset management industry towards Separately Managed Accounts (and our emerging success in that space), and as always commentary on stock specifics and what went terribly wrong (and right) during the month.

På börsen har det som förväntas hända redan inträffat. Alfa Laval är ned 20 procent sedan årshögsta och värderingen har pressats mot de lägsta nivåerna under de senaste fem åren.

This month’s letter elaborates on our new office space (we’re moving out of our little cupboard!), answers the question as to what we believe gives us our edge, and – as always – includes a handful of other stock observations and commentary, including a first ever contribution from our talented analyst Axel Ekros.

Hufvudstaden har en unik möjlighet att göra något inget annat fastighetsbolag kan göra. Återköpa Hufvudstadens aktier. Precis som med korvstoppning gör man ganska ofta bäst i att inte dyka djupare ned i innehållet i de noterade fastighetsbolagens portföljer.

This month’s letter elaborates on the first two successful years of Protean Small Cap, why we think beaten-down Arjo deserves a second (or third) look, why Investment Companies have had their day in the sun. And, as always, a handful of other stock observations and commentary.

Aktiesparfondens NAV ökade med 2,3 procent under första månaden. Det låter som en behaglig jungfrufärd där spinnackern varit hissad och det största bekymret varit lite för stark sol. Verkligheten var en annan.

This month’s letter elaborates on how we acted during an eventful month and managed to end up ahead, how we think about the first three years as hedge fund managers and how we structure both our business and portfolio. And, as always, a handful of stock observations and commentary.

Aktiesparfondens debutvecka rundades av med att amerikanska volatilitetsindexet VIX skenade iväg och stängde på högsta nivån sedan covid-kraschen i mars 2020.

This month’s letter elaborates on why on earth we are starting a low-cost active fund. We follow up last month’s “Is this really happening?” with the conclusions from spending time on the ground in both the US and Mexico (hint: it’s not great).

Om en vecka – den 31a mars – är första handelsdagen för Protean Aktiesparfond Norden. Utifrån sett kan det nog uppfattas som att det är då det börjar, men för mig är det faktiskt ett delavslut.

This month’s letter elaborates on Aktiesparfonden, what’s going on in the world, Dugin and Bannon, a Nordic Union, Lindex and Maersk, Fasadgruppen and OssDsign.